拯救市值 上市物企回购股份“动真格”

来源：新京报

12月19日，仅一晚就先后有万物云、绿城服务、金科服务、旭辉永升服务等上市物业企业（以下简称“物企”）发布回购股份的公告。

值得关注的是，今年以来，金科服务累计进行91次回购，合计回购2280.35万股，累计回购金额2.18亿港元；绿城服务自8月30日开启回购计划至今，也累计进行了65次回购。随着频繁的回购操作，金科服务或将成为年内回购次数最多的上市物业公司，也同时将要创港股物业板块最长回购纪录。

物企为何频频回购？影响几何？

金科服务、绿城服务等密集回购股份

12月19日晚间，多家物企密集发布回购股份的公告。

昨晚，旭辉永升服务发布公告称，当天，旭辉永升服务斥资37.8万港元回购30万股，每股回购价为1.26港元。自11月22日以来，旭辉永升服务已先后15次回购股份，总计回购数额414.2万股股份。截至12月19日收盘，旭辉永升服务报1.24港元/股，下跌5.34%，总市值为21.69亿港元。

同日晚间，绿城服务斥资99.77万港元回购37万股，回购价格为每股2.66-2.72港元。自8月30日至今，绿城服务已先后65次进行股份回购，仅12月就已经展开13次回购。截至12月19日收盘，绿城服务报2.69港元/股，下跌1.47%，总市值为86.95亿港元。

当晚，万物云也耗资约495.03万港元回购20万股股份，每股价格为24.4-24.9港元。此前的10月31日，万物云发布回购计划，董事会决定适时行使股份购回授权于公开市场回购H股，拟动用的资金上限为6.32亿港元。截至12月19日收盘，万物云报24.85港元/股，下跌1.97%，总市值约为289亿港元。

此外，金科服务在昨晚也发布公告称，金科服务从港交所回购100万股股份，占总股本0.156%，总代价986.21万港元。今年以来，金科服务已回购2280.35万股，占总股本3.49%。截至12月19日收盘，金科服务报9.84港元/股，下跌1.2%，总市值为62.92亿港元。

在密集的物企回购股份的操作中，不得不提到金科服务。今年以来，金科服务累计进行91次回购，合计回购2280.35万股，累计回购金额2.18亿港元。同时，绿城服务也有“追赶”的态势，目前其回购次数也达到了65次。

对此，中指研究院物业事业部总经理牛晓娟表示，物业企业开展回购主要有以下三个原因，一是由于当前物业企业估值普遍偏低，此时开展回购可以通过较低的成本实现；二是物企回购股票，将彰显公司对自身业务发展及前景充满信心，最终使公司受益及为股东创造价值回报，符合公司及股东的整体利益；三是回购行为还能够彰显企业现金流充沛，也能够进一步增强投资者的信心，推动股价回升。

上市物企本年度股价平均跌幅近4成

目前，物业板块估值普遍偏低。根据中指研究院统计数据显示，截至12月19日收盘，港股60家上市物业企业平均市值为36.57亿港元，平均市盈率仅为6.09倍，多家物业企业股价较去年同期高点已然“腰斩”。

从物企在公告中披露的回购原因来看，多数企业是不满公司股价被低估，从而主动进行的市值管理。比如，对于上市以来首次开启回购计划的万物云来讲，就是主动出击“保卫”市值。万物云董事会曾表态：“在当前市况下，回购股份将彰显公司对自身业务发展及前景充满信心，并最终使公司受益及为股东创造价值回报，符合公司及股东的整体利益。”

万科集团联席总裁、万物云董事长朱保全也公开表示：“资本市场里面股价持续下跌，物业股价值被低估。”

那么，物企如此频繁回购，效果如何？

回顾万物云上市一年来，整体上与上市物企股价起伏保持一致。自去年11月至今年1月中旬迎来一波上涨行情后，物业板块股价集体进入下挫区间。12月18日，万物云以24.85港元/股收盘，相比49.35港元/股的发行价，已经跌去了约一半。

从金科服务的股价来看，尽管展开了频繁回购操作，但其股价在今年还是呈现下跌的态势，这也和上市物企股价起伏相关。金科服务的股价从年初的13.84港元/股到昨日收盘的9.84港元/股，跌去了近三成。

牛晓娟表示，目前已发生的回购行为对股价的推动效果较为有限，仍需面临市场的检验。因为毕竟通过回购拉升股价是一个长期且具有不确定性的过程。

从整体来看，据渐苒研究院统计，截至12月19日，物业上市企业2023年度股价平均跌幅为38%，跌幅最大的达到9成，上市物企总市值由年初的4330亿元回落至2244亿元。

渐苒研究院首席研究员汤晓晨分析：“物业股持续低迷，股价不断下探，大部分公司股票已经严重低于基本价值面。今年特别是下半年以来，物企频繁回购股票已无关是否提振市场信心，重要的是在股价低谷回购股份于企业而言性价比非常高。”

“不过，物企频繁回购并未提升股价表现。物业股股价低迷除了由于部分物企暴露出治理问题，破坏投资者信任外，更与港股市场现状及房地产行业走向密切相关，主要是依赖于外部环境的变化。个别企业的努力在当下市场上激不起太多浪花。”汤晓晨补充说。

受拖累的物企

物业企业与其关联方——房企仍旧有着密切的关联。每当物业板块股价发生异动之时，大概率与关联方的情况有关。

以万物云为例，此次其首次开展回购计划也是由于万科美元债的大幅下滑，导致市场对于该公司债券深度下探感到担忧，并导致信用风险问题的猜测。10月31日，受到万科“股债双杀”影响，加上物业股走低叠加市场情绪，万物云股价当日录得最大跌幅超9%，并以6.24%的跌幅收盘，领跌当日的物业板块。当日晚间，万物云就发布了关于上限为6.32亿港元的回购计划。

另外，从业绩表现上来看，物业企业也受到关联开发商业绩的影响。12月18日，碧桂园服务就关联方所欠集团的贸易应收款项进行了计提减值拨备18亿元至23亿元；就集团的商誉及其他无形资产减值计提14亿元至18亿元，这样的计提操作直接导致了昨日碧桂园服务股价下跌11.71%，每股报收6.11港元。

牛晓娟认为，今年以来，受复杂的环境及上游房地产信用危机的影响，物业板块估值普遍偏低，其中关联开发商欠款问题是影响物企股价的重要因素。关联方所欠的应收款项计提减值，肯定会在短期内对物业企业的股价产生负面影响。长久来看，独立发展将是物业服务企业的必然趋势，关联方计提减值的影响未来有望逐步缓解。届时，企业自身的经营状况和服务能力是决定股价的核心要素。